归档

AI × 半导体 × 资本市场的高信噪比每日研究简报——只关注真正影响收入、盈利、估值与产业格局的信息。

• No. 47 · 2026-11-03三张账单同一个周二到期：Apple 在自家文件里支付存储账单（毛利率链 50.1% → 47.9% → 指引 45-46%、库存 +154% 至 $14.5B、「前所未有的存储成本 12 月季以后继续上涨」）——最深口袋的买家亲手确认存储定价权，市场却把它定价成 AI 盈利能力怀疑（存储股全线新低、SOX 收 10,328）；油价支付地缘账单（美伊草案流传、Brent 单日 -8% 为 7 月以来最大、首次收破 $110-118 平台至 ~$104-105、WTI 重回 $97 下方），伊朗 48 小时窗口恰在中期选举日到期；MRVL-Lumentum $115B all-stock 官宣即双崩（买方三日 -32%、标的单日 -18.6%）——整合溢价的账单没人愿意付。Anthropic 修订 S-1 一周内承诺簿 +$87B 至 $895.4B、估值预期滑向 $1.5-1.6T；ORCL 申请 $20B 股+债融资。市场真正在问的：存储需求从来不是问题——谁付钱才是
• No. 46 · 2026-11-02同一个亚洲早晨、两个存储周期：Kioxia 再跌 11-15% 至 5 月以来最低（NAND ASP 环比 +mid-20% vs 上季 +70%），而韩国交出 1974 年以来最快出口增速（+93.7%、半导体 +259%）、SKH 反弹 +2.5%——真正的裁决藏在一家合资企业里：Kioxia 指引 +0.8% QoQ、JV 伙伴 Sandisk 指引 +12.4%，同一座晶圆厂的两本账本差 11.6 个百分点。Altman 周末敲开两扇韩国门（50 位三星社长 + SK 崔泰源；OpenAI 需求预估最高 90 万片 DRAM/月）。油价则从六个月高点大跌 6%——多哈谈判第三日、「两天内」重开霍尔木兹方案上桌：价格顶与需求纪录首次同框，这个分叉本身就是交易
• No. 45 · 2026-11-01INTC 创 1974 年以来最差单日（-28.6%）引爆全球芯片崩盘：SOX -7.2% 跌破 10 月低点收 10,689、纳指录得 2025 年 3 月以来最差单月（10 月约 $2T 蒸发）——但 GOOGL/AMZN 周五仅跌 ~1.4%，被定价的是传导时滞而非需求消失；Kioxia 交出 80.4% 利润率纪录季 + 首次 ¥90 分红仍收 -7%（PTS 夜盘再 -7%），Q3 指引隐含 +0.8% QoQ = NAND 提价引擎首次官方减速；Blackstone 告知投资人 Anthropic IPO 后仍为垃圾级——AI 复合体的股权、存储定价、信用三条战线同日转向
• No. 43 · 2026-10-30GOOGL ~$500B 史上最大单日市值蒸发（-12.64%，尽管 Cloud 翻倍）把 CapEx 审判升级为全球 risk-off：AMZN 交出 AWS 五年最快增速仍因 -$42.4B FCF 被罚、INTC Q4 指引灾难盘后一度 -20%+；Samsung 把短缺写成「2027 HBM 售罄、持续到 2028、LTA 锁 70%」却因回报细节推迟到 1 月两日 -10%——记录已不够，现金与回报才是新计分板
• No. 42 · 2026-10-29SK hynix 用 ₩104.6T 营收、80% 营业利润率、「售罄至 2029」与 ₩100T（$75B）股东回报把短缺周期写成合同事实；同一夜 CapEx 两种结局：MSFT 下调 FY26 CapEx 至 ~$175B（Azure +48%）盘后 +4.3%，GOOGL 维持 2026 CapEx 且预告 2027「显著增加」、收入 miss 盘后 -10%；Anthropic 公开 S-1：$808B 承诺簿 + 数据中心暂停令上桌
• No. 39 · 2026-10-26SpaceX 关闭 $40B GPU 债务、Musk 预言 200 家 neocloud 重构——AI 信用市场正式分成两层；SKH 被报拟售 Kioxia 持股、₩16T 特别股息先行（Kioxia 今晨 -2.3% 是没人定价的悬顶）；Anthropic 递交周开幕：en banc 复审申请 + 5% 股份公益基金
• No. 38 · 2026-10-25抵押品论遭遇战区周末：法官再度拦下五角大楼对 Anthropic 的最后通牒（递交窗口前夜）、WDC +55% 营收换来两日 -9% 的「利润质量」拷问、黄仁勋在 neocloud 债 16% 时兜售「GPU 是最低风险资产」
• No. 37 · 2026-10-24市场对「AI 专项股权」投出反对票：META -7%、SOX 数月最差——SK hynix 撤回 Solidigm IPO、YMTC 开出中国 DRAM 第二战线
• No. 35 · 2026-10-22Meta 的 AI 融资答案：FCF 转负后新发一只股票；Musk 月增 20 万颗、Anthropic $450B 承诺簿
• No. 34 · 2026-10-21Anthropic S-1 把 $80.7B 净亏与 $16.3B 半年营收摆上同一页——亏损是会计现象、算力开支才是现金故事；Nscale 的一周两面（微软因电力退出、Anthropic 洽谈第二笔 $45B）；Reuters 独家：字节/阿里/腾讯下单 $35B+ 英伟达芯片，而市场正在给相反方向定价
• No. 31 · 2026-10-18周末无美股、信用有增量：Bloomberg 信用周报警告 CoreWeave 之忧或令 AI 垃圾债市场关闭、Nscale 旗舰厂延迟六个月撞上摇晃的 IPO——融资端从「钱的 价格」走向「钱的 可得性」；Anthropic 路演交出 $16.8B 单季，增长仍在、斜率变慢，$1.5T 讨论登上 Reuters 署名
• No. 30 · 2026-10-17CoreWeave 债券收益率摸到 15%、SOX 单周 -11%——信用市场接管 AI 定价，而 TSMC/ASML/三星/MU 同周全刷纪录：这轮抛售折价的是久期不是需求；CXMT 4F² 直插服务器 DRAM，给「短缺」共识装上中国尾部；Anthropic 路演估值讨论从 $2T 滑向 $1.5T
• No. 9 · 2026-09-26微软把 Copilot 重构成 Agent 超级应用、收出年内新高——应用层开始对 token 通缩还价；Oracle FM 第二天：设备合同被重申、债券持有人被重估；MU 财报前三天，ITC 对 DRAM 落下 337 调查
• No. 8 · 2026-09-25Oracle 对 $165B 数据中心启动 force majeure——电力瓶颈第一次写进合同；NBIS 锁定 10/1 提价 17-21%、TSMC 锁定 2027 涨价 3-6%，背景是 10Y 5.16%
• No. 7 · 2026-09-24模型实验室开始绕过中间商——这边洽谈 1GW 直租，那边 2027 直采 DRAM；软银给 OpenAI 的钱定出价格：9-10%；Connect 给 agent 定了抽成，Amazon 给了封锁
• No. 6 · 2026-09-23减速倡议十天后，模型层开打价格战；阿里在峰会前 48 小时亮出全栈算力时间表；Muse 写下第一份受害者名单
• No. 5 · 2026-09-22Muse 给 CPU 装上第二需求曲线；得州把瓶颈锁进许可窗口；软银 $11B 垃圾债为 OpenAI 信用定价
• No. 4 · 2026-09-21华盛顿选择加速；CXMT G5 启动供给时钟；油价 -6% 开局
• No. 3 · 2026-09-20AI 减速倡议遭反垄断诉讼；周一三重开盘变量（附周六深度专题补发）
• No. 2 · 2026-09-19Neocloud 集资日：Nscale 冲刺 $35B IPO，CRWV 锁定 2.875%
• No. 1 · 2026-09-18存储全线加速，CoreWeave 证明算力定价权